2015年8月電力行業投資策略報告:需求進入旺季,核電水電增速可觀

　　主要觀點

　　2015年1-6月電力行業動態概述發電量:全國增速接近持平,核電風電水電增速仍較快;6月份利用小時:全國全部機組低于4年來同期水平;電源工程投資完成額:6月份電源投資環比上升;用電量:第二產
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川投能源11.97+0.242.05%
長江電力14.35+0.000.00%
業用電量累計增幅-0.5%,第三產業用電量累計增幅8.1%;動力煤價格:在原油價格壓制下振蕩走低。

　　2015年1-6月行業經濟數據跟蹤2015年1-6月份累計,電力生產業利潤總額同比增長21.9%;火力發電企業:銷售收入同比增長-6.3%,利潤總額同比增長15.2%;水力發電企業:銷售收入同比增長12.9%,利潤總額同比增長43.2%;核力發電企業:銷售收入同比增長33.6%,利潤總額同比增長39.8%;風力發電企業:銷售收入同比增長12.4%,利潤總額同比增長39.0%;太陽能發電企業:銷售收入同比增長26.3%,利潤總額同比增長20.3%。

　　投資建議

　　未來十二個月內,維持對電力行業“增持”評級進入2015年第二季度,梯級水電站高水位調節庫容將在枯水期末期加快釋放,發電量預期將大幅增長,推動業績高成長。

　　我們預計2015年第二、三季度中國氣候將有望恢復正常,帶動正常的電力消費,因此電力行業的業績高增長將延續到2015年第三季度。

　　重點關注:川投能源(600674)、長江電力(600900)等

　　風險提示

　　1、宏觀面趨緊,利率飆升導致的系統性風險;

　　2、相關行業發展政策推出緩于預期;

　　3、在建電站投資金額大幅超支、工期延長;投產水電站來水波動較大。